文章轉載自公眾號  湖畔大學 ， 作者 湖畔黑衣人

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在資本市場，很多人傾向於投資壹些前景很好、處於上升態勢的企業，而復星有時候的做法比較另類。過去這些年，復星投資了很多企業。有人發現，這些企業中有壹些在我們投資時正在走下坡路，是不被外界看好的、沒人想投的企業。

比如，地中海俱樂部股價最高的時候是150歐元，而我們投資的時候，股價只有不到十分之壹；LANVIN我們跟蹤了三年時間，最後投資的價格也比較低，因為它那幾年壹直出現各種問題；狼隊在上世紀60年代曾經很輝煌，但我們投資的時候光芒早已過去了。

復星常說，站在價值的地板上與周期共舞。但是有些企業的價值地板是會變的，可能只有它原來價值的十分之壹、二十分之壹，甚至可能是負數。但為什麽我們依然願意投？不是碰運氣，而是看重了它們身上的壹些獨特的東西。

地中海俱樂部、LANVIN、狼隊是三個比較典型的案例，從中可以看出復星在投資壹個勢頭向下的企業時到底有什麽樣的判斷標準。需要說明壹下，復星並不是專門選這類企業作為投資對象，但遇上這類企業，我們有自己的壹套評判體系。

毫無疑問，投資壹家正在下滑的企業充滿風險，可能讓妳很受傷，所以在選擇時首先要考慮的是，這家企業有沒有業務重建（Turn Around）的基因存在。簡單壹點來說，就是它是否值得妳花精力去救。

為什麽地中海俱樂部值得去救，因為我覺得它的基因是好的。首先，地中海俱樂部的商業模式是對的，壹價全包、家庭模式在全球有比較牢固的基礎，在中國也非常受歡迎，因為中國的旅遊最重要的是看小孩的感受。其次，它在全球還有70多家度假村，全球布局做得不錯。

再來說說LANVIN，它是法國歷史最悠久的高端時裝品牌。在此前復星跟蹤LANVIN的三年裏，LANVIN的確出現了很多問題。但是有壹點，仍然有很多消費者在期待LANVIN什麽時候回來，LANVIN什麽時候可以設計出好的產品。

這就是品牌的魅力。即使它犯了錯誤，讓消費者失望過，他們還是會想著它、念著它、等著它。這就說明，LANVIN的品牌基因是好的，值得妳重新去做。

還有狼隊。復星說要做家庭消費，體育是很重要的壹塊內容。足球這塊比較值得投資的只有英超的俱樂部，因為德國不讓妳控股，西班牙和法國基本上只有壹兩家球隊特別強，其他球隊都沒有什麽希望。

我們掃描了壹圈，還是沒投英超的球隊，因為太貴了，要三、四億英鎊。為什麽最後選擇了英冠的狼隊呢？雖然狼隊那個時候早已沒有了往日的輝煌，但我們認為狼隊的未來不僅僅是足球，它的基因擴張性好，名字好，logo很有辨識度。

也許未來會有狼隊中國甚至狼隊美國，狼隊時尚也會跟運動潮牌結合，品牌擴張性很強。復星不是說只做壹個足球俱樂部，而是首先要看有沒有打開空間、實現業務重建的基因和可能。可以看到，不管地中海俱樂部、LANVIN還是狼隊，我們最看重的都是它們的基因。

當然在投資了這些企業後，接下來做什麽其實更關鍵。因為價值不是投出來的，而是管理出來的。

地中海俱樂部我們最開始是小股東進入，對這個行業有更好的了解後，就說服了管理層和其它股東讓我們變成了大股東。成為大股東後，我們做的第壹件事就是讓產品更接近客戶需求，比如根據中國客戶的消費特點，開發了更靠近城市的JoyView產品，現在已經有三家JoyView開業，非常成功。

第二個就是數字化，地中海俱樂部以前的數字化做得不夠，還有直銷比率也偏低。但我們知道，未來的M端壹定要和C端相互打通。所以我們強化了地中海俱樂部的數字化營銷和直銷能力。同時，我們還將它的產品線更明確定位於中高端，尤其加大了在滑雪產業上的布局力度。

對於LANVIN的能力加強，我們在投資後就更換了它的CEO，並選擇了年輕、極富天才的新設計師。今年，來自LANVIN的好產品也的確讓粉絲們眼前壹亮，效果很好。此外，我們還把復星在影視、體育等方面的大量資源都拿來支持LANVIN的發展，加速業務重建的過程。

而對於壹個足球隊來說，最重要的就是球員、教練。我們在收購狼隊後，也曾多次調整教練，最後才找到現在的Nuno，最符合狼隊的特點。同時，我們除了對壹線隊伍的加強之外，還非常註重青年球員的培養，現在我們就有壹支非常優秀的U18隊伍。

除了以上這些，幫助這些企業實現“業務重建”，復星還是有壹些很重要的工具：

百日計劃

比如“百日計劃”，充分利用項目交割前後的兩個“壹百天”——投資前壹百天要 “望聞問切”，知道有了這個企業之後要做什麽；交割後的壹百天，馬上把該對接的都對接上去，項目人員要全部到位。

紅黃綠燈制度

我們還有個“紅黃綠燈制度”。紅燈代表有重大風險或者偏差較大，黃燈代表有壹定風險或偏差中等，綠燈代表無風險或者偏差較小。我們會把主要精力花在亮起紅燈的地方，這樣能更聚焦。

當然，並不是所有企業都能實現“業務重建”。復星在做這類投資時是很謹慎的，我們選擇投資的企業有很強的獨特性，壹旦投了就會傾註全力去幫助它實現業務重建。從目前來看，效果都還不錯。

但這個過程，我們也是如履薄冰。就像壹些人會說，復星收購地中海俱樂部和後來的成功是偶然性大於必然性。實際上，整個過程中，每壹步我們都可能選擇放棄，投後每壹步都是試錯和不斷的提高。

所以我壹直覺得，戰略選擇的方向感和機會出現的偶然性，兩者壹定要相結合，沒有壹個成功是必然的，成功都是偶然和必然之間所謂的不確定性，我們追求的恰恰是在不確定性裏面讓成功的概率越來越高。

做企業就是在和不確定性與偶然性打交道。如果妳想在思維模式裏找必然性，那就錯了，妳是要找的是成功概率，這只能通過不斷試錯、不斷提升自己來實現，而且還壹定要對未來的不確定性充滿敬畏感。