標普指復星國際(0656)能有效管理流動性，多家大行持續看好復星
發佈時間:2022-07-06
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(2022年7月6日)彭博終端昨天發佈了分析師就復星國際的深度分析文章，以下為文章的翻譯版本：
股票市場一直流傳著「五窮六絕七翻身」的諺語。2022年初至今，受到地緣政治形勢、美聯儲加息、油價飆升、疫情反覆等不利因素影響，全球市場都出現了大幅下挫。市場普遍對目前外部公開債市場的再融資環境感到擔憂，有評級機構更對整體宏觀市場風險作出了悲觀判斷，港股踏入7月首個交易日即告下跌，然而不代表港股七月翻身無望。在大市如此波動的背景下，亟需找到防守性強，擁有長遠發展動力的優質股票。
標普兩度發出報告肯定復星控制債務的能力和資金回籠的靈活性
近日，復星國際（0656）獲多家大行持續唱好，標普更兩次發出報告肯定其財務實力。6月1日，標普發表報告，維持復星國際BB（穩定）評級。在整體市況不穩定及不確定因素的持續影響下，復星國際仍能獲國際評級機構標普確認信用評級，標普的報告充分肯定了復星控制債務的努力和內生式增長的戰略。
6月22日，復星國際宣佈全額要約回購僅存的今年到期的兩筆境外債券。標普於6月23日為此再度發出報告，指出復星國際擁有足夠資源管理到期的債務。標普指出，復星於6月22日提出回購今年到期所有離岸票據（總額約8億美元）的要約，反映了復星為緩解近期市場疑慮所做的努力。
標普相信，復星能夠使用包括擔保債務、銀行借款等方法來償付到期債務，並認為復星今年的離岸和在岸銀行融資都有所增加，而且公司與銀行業務的關係合作良好，不會有可能受到衝擊。此外，標普更指出，復星擁有全球化的業務規模、多元化的投資組合，並且能夠維持投退平衡的兌現，看好其資金回籠的靈活性。
大摩等多家國際投資大行力挺復星國際資金流動性充裕
高盛於6月25日發表報告，同樣認為復星國際近期債券價格波動為市場情緒導致，包括市場投資人對美國和歐洲的經濟擔憂。該行更引援標普的報告稱，復星有充足的流動性應付短期債務，以及公司近期的債券回購行動，均有助於其債券價格恢復穩定。
而最早唱好復星國際股票的國際投資大行是摩根士丹利，該行於6月21日發表報告，認為市場對公開債市場的再融資擔憂是過度反應，並重申對復星國際的「買入」(Overweight)評級，目標價11.4港元。該行認為公司現價估值吸引，並相信即使大市受壓，債市場環境轉差，復星的融資能力並不受限。
瑞銀於6月23日也發表報告，相信復星可有效管控短期融資風險。瑞銀指出，雖然市場普遍對中國整體宏觀再融資情況感到擔憂，但瑞銀相信復星可有效管控短期再融資的風險。瑞銀認為復星股價較其資產淨值(NAV)存在約63%折讓，主要是基於市場對中國整體宏觀市場情況的擔憂，因此給予復星國際目標價9.1港元。
另一家日資證券行大和資本於6月27日更發表了力挺復星國際的分析報告，認為復星國際近日的債券價格波動是市場反應過度，復星的財務桿杆率總體保持平穩，擁有多樣化的融資渠道保持流動性穩定，因此現在反而是買入復星的好機會，重申對復星國際「買入」評級，目標價11.5港元。大和資本報告指出，復星近日全額要約回購今年到期的僅存兩筆境外債券，可增強市場對復星國際的信心。復星的財務表現一直相當健康，擁有多元的融資渠道和市場廣泛認可的融資能力，其多元化的資產組合更可抵禦市場波動的風險。
這些評級及報告均充分肯定了復星基本面良好及其穩健的增長潛力。面對公開市場的波動，復星一貫能夠充分利用其多樣化的融資渠道，保持流動性穩定。
全球化戰略強健支撐，復星業務持續向上
30年來，復星全球化的運營與投資能力，塑造了全球化的佈局。30年發展中，復星形成了「全球組織+本地經營」的全球化核心能力。截止2021年，復星國際42%的銷售收入來自海外國家和地區，在近30個國家和地區擁有深度產業佈局，海外收入達人民幣677億元。
作為一家全球化企業，復星一直經營的產業，均是加快發展中國市場的同時，助力海外成員企業拓展業務，深耕當地市場。全球化的資產佈局能有效抵禦市場波動和風險，促進全球化業務乘數增長。
面對疫情持續影響，以及外部環境的諸多不確定性，復星憑藉長期積累的創新和全球化綜合能力，通過深度產業運營和產業投資雙輪驅動增長，旗下業務展現出十足韌勁。
以復星快樂板塊為例，旗下復星旅文業績持續回暖，率先反彈的是海外業務。繼於4月宣佈2022年第一季度利潤轉正以來，復星旅文旗下Club Med、Thomas Cook、Casa Cook等國際品牌積極把握全球旅遊業復蘇機遇，業務進展顯著。Club Med 4月16日錄得下半年訂單量已反超疫情前2019年同期，其中歐洲、美洲兩大區域市場均大幅提升，跑贏行業水準。
Thomas Cook的英國業務，在今年一季度實現營業額超8倍的同比增長，並於3月啟動荷蘭業務，在原有合作夥伴的基礎上，採用網站、APP等數位化業務模式，擴張歐洲區域業務。Casa Cook也加速了在歐洲擴張的腳步，今年5月，希臘薩摩斯卡薩酷客度假村全新開業。
走過疫情低谷，復星新一輪增長蓄勢待發
得益于海南防疫政策的進一步放寬，復星快樂板塊下、由復星旅文持有的三亞·亞特蘭蒂斯的客流量和入住率已呈現顯著反彈。進入6月中下旬，三亞·亞特蘭蒂斯入住率已超過九成，月末酒店預訂量更接近滿房。
復星快樂板塊另一旗艦－豫園股份，隨著上海各大商圈宣佈開放餐飲堂食，商圈經濟正加速回暖，其業務運營也持續回暖並蓄勢待發。豫園股份今年一季度，珠寶時尚板塊，營業管道持續擴張，產品競爭力不斷提升，古韻金系列產品銷售額創新高，同比增長超100%。一季度，豫園珠寶時尚連鎖業務淨開門店140家，門店總數達4,121家，持續保持行業領先的開店速度。
多家投行均相信復星能夠通過多元化的全球業務組合來抵禦市場風險，並相信復星能一如以往繼續秉承嚴謹的財務和資金管理制度，進一步夯實公司資金基礎。此外，知名國際評級機構標普維持對復星國際BB（穩定）評級，兩度認可其財務結構穩健，資金回籠靈活；另，復星同時獲得投資大行摩根士丹利的看好加持，該行更預計復星國際股價將可在60天內反彈，因此，有見復星國際現價估值吸引，建議投資者現階段吸納公司股票。
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